據證監會(huì )公布的數據，至上月底，有295家公司排隊擬登陸主板和中小板，190家公司排隊擬登陸創(chuàng )業(yè)板，共計485家。而進(jìn)入上市更前期準備程序的公司則多達516家。隨著(zhù)時(shí)間的推移，加入的公司還會(huì )更多。

　　上市只是公司發(fā)展的有效路徑之一，并非任何類(lèi)型的公司都適宜上市，也并非公司在任何發(fā)展階段都適宜上市。在歐美等國，也有很多非上市公司，其中不乏*的大公司。但在我國，目前許許多多各種各樣的公司都擠在爭相上市的獨木橋上，似乎不上市，公司就無(wú)法發(fā)展。為何會(huì )如此呢？其中的原因是多方面的，但目前的金融環(huán)境無(wú)疑是一個(gè)重要原因。

　　在目前的金融體制環(huán)境中，中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資困難，有一定產(chǎn)品優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢的中小企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)便把目光投向了PE（私募基金）、VC（風(fēng)險投資）、天使基金等，以解決所需資金。而這些PE、VC等的天性就是以所投資的公司上市為退出機制的，它們在資金進(jìn)入時(shí)與公司簽訂的對賭協(xié)議就規定了公司的上市路徑。估計每年有上萬(wàn)個(gè)這樣的被投資公司項目。

　　另一方面，現在社會(huì )上的閑散資金豐裕，在它們的澆灌下，PE、VC等如雨后春筍般生長(cháng)。眾多PE、VC等搶奪有限的較為優(yōu)質(zhì)的公司項目，提高了基金進(jìn)入的資金成本，后期進(jìn)入的資金有時(shí)以高達公司每股*30多倍的資金才換取一股股份。PE、VC等的頻送秋波和公司在IPO時(shí)的資金超募現象促使更多的公司以上市為目標，甚至出現了運作公司上市的職業(yè)管理人，即作為公司高管運作一家公司上市后，便辭去職務(wù)，再去作為另一家公司的管理人員運作公司上市。

　　公司上市的強大需求使得我國的IPO總額已居全球之首。去年，向全球開(kāi)放的紐約證交所與倫敦證交所的IPO總額分別為307億美元和180億美元，按匯率換算，我國滬深兩巿則達到了437億美元。公司的高密度上市無(wú)疑對二級市場(chǎng)構成了巨大壓力。每年如此眾多的公司上市，我們的股市究竟有多大的持續性承受力？

　　如果一方面公司難以通過(guò)銀行信貸融資，無(wú)法通過(guò)債券市場(chǎng)融資，另一方面，股市里又有誘人的資金盛宴，那么公司鐘情于上市幾乎是必然的。要改變這種局面，就必須深化金融體制改革。譬如，建立中小銀行甚至小微貸款機構體系，真正解決中小企業(yè)的融資難問(wèn)題，疏通公司的其他融資渠道，同時(shí)大力發(fā)展公司債券市場(chǎng)。

　　股權融資和債務(wù)融資各有利弊，兩種融資方式都有融資成本，理想的融資結構是兩種融資方式的邊際成本相等。成熟市場(chǎng)經(jīng)濟國家的公司對股權融資并沒(méi)有無(wú)可替代的偏好。我國的大中小公司之所以都強烈偏好股權融資，一定程度上還與股權融資本該有的成本卻沒(méi)有或偏小有關(guān)，如公司可以分紅很少甚至長(cháng)期不分紅；公司信息的披露還不夠嚴格；對公司違規違法的懲罰力度還不夠大；公司高管甚至還可以從股價(jià)炒作中受益；等等。因此，非常有必要充分挖掘股市制度安排對于公司選擇股權融資的內在邏輯性約束。

　　公司鐘情于上市不僅在于能夠通過(guò)IPO大量融資，上市后還可以再融資。去年至今公布增發(fā)預案的上市公司有近270家，其中已獲證監會(huì )批準的增發(fā)募資額近1600億元。有的公司分紅不積極，再融資很積極，而且是較頻繁地再融資。只講融資和再融資卻不講究投資回報的傾向必須得到真正的遏制。

　　上市是公司發(fā)展的一個(gè)手段，是公司發(fā)展旅程中的加油站和新起點(diǎn)。許多公司通過(guò)上市實(shí)現了更好更快的發(fā)展。但也不可否認，有些公司并不是將上市當作進(jìn)一步發(fā)展的手段，而是把上市本身當作了目的。這也是造成上市需求過(guò)旺的一個(gè)重要原因。

　　不少公司一旦上市，在目的達到后，就似乎失去了方向和動(dòng)力，竟不清楚如何繼續經(jīng)營(yíng)公司。上市甚至成為一些公司走向衰落的轉折點(diǎn)，因為公司管理層沒(méi)有真正認真地考慮上市后怎么發(fā)展，便將募集到的資金憑感覺(jué)投放，甚至投向高風(fēng)險領(lǐng)域，結果拖累了整個(gè)公司。許多公司在上市后不久，業(yè)績(jì)就快速變臉，這一方面是與上市時(shí)的利潤人為集中和虛假包裝有關(guān)，另一方面也是與公司上市后管理層失去了繼續認真經(jīng)營(yíng)的動(dòng)力有關(guān)。有的公司的管理層在上市前絞盡腦汁地與券商合作向投資者講故事，在上市后關(guān)注的重心則是資金套現。由于達到了上市目的，也為了方便套現，所以上市后公司高管離職成為了一道奇異的景觀(guān)。據不完全統計，去年A股市場(chǎng)發(fā)布了1260多個(gè)高管離職公告。創(chuàng )業(yè)板和中小板成為高管離職的主戰場(chǎng)。高管離職潮也說(shuō)明有些公司的高管實(shí)際上缺乏實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)的興趣和技術(shù)開(kāi)拓的興趣。

　　好的公司治理結構充其量只能避免公司決策的隨意性和盲目性，保證公司決策不違反大多數股東的利益，但無(wú)法為公司發(fā)展注入激情。公司高管的經(jīng)營(yíng)興趣和技術(shù)興趣才能澆灌公司發(fā)展的激情之花，也才有助于股市的繁榮。

　　要矯正將上市本身當作目的的投機性行為，降低公司對上市的鐘情熱度，還必須改革目前的股票發(fā)行制度。如果IPO的奇高價(jià)格回歸理性了，想到股市來(lái)“旅游”撈金的公司也會(huì )大大減少，股票二級市場(chǎng)也將從中受益。